做市商市场准入和奖惩制度研究_财经

  是中国特色的做市商制度,一旦应用程序是一个与做市商和准入条件,在享有做市商资格期间,要求保持做市商准入的基本条件,否则,监管部门可以视情况取消该主体的做市商资格。

  作为金融市场制度创新的产物,做市商制度已经存在了40年的国际,在美国,在纳斯达克市场上的巨大成功。1971年2月,美国NASDAQ市场的正式成立标志着规范的具有现代意义的做市商制度初步形成。作为一种交易制度,做市商制度的特点是存在双向Q。,卖方和买方根据做市商和做市商,由做市商决定股票价格。做市商制度的引进品种包括股票、商品期货、金融期货等。在安全的市场流动性,做市商、提高市场效率、转移和风险分担、在促进市场的发展起着重要的作用。。

  在重要的市场决策的责任和义务,在有限,各国政府需要做市商有雄厚的资金实力和。从各国的实践,做市商市场准入的要求是不一样的,特别是在欧洲和美国,在国内主要交易所。为了提高市场流动性,规范市场行为,交易所和监管机构也出台了相应的激励措施。。这些制度和措施我国做市商制度建设。

  现状

  迄今为止,世界上所有的主要交易所的做市商交易制度不同,包括纽约、NASDAQ、东京证券交易所、伦敦证券交易所、Euronext、德国交易所、香港证券交易所、澳大利亚证券交易所等。。目前NASDAQ市场有超过500家做市商为市场提供流动性,每个人至少都有两个证券市场做市商,一些较大的、一个更积极的股票交易,做市商往往达到40 – 45。

  根据国家外汇管理局公布的数据,截至2011年12月31日,国内共有34家银行成为银行间外汇市场m,即期做市商26,远期掉期做市商20,尝试做市商有8点,远期掉期做市商已尝试10,包括国有商业银行、股份制商业银行、这类政策性银行和外资银行。银行间外汇市场做市商的资产规模、经营模式、竞技状态的多样性保证了引号表示,有利于市场价格发现,在市场的流动性状况的综合反映。

  市场准入条件

  1。海外做市商的准入条件

  在经济实力和具体国情的差异,政府对做市商市场准入的变化。。特别是为了保持做市商之间的报价竞争,一些国家已经采取了免费的做市商准入制度,做市商的进入和退出是相对自由的,允许与题材广泛进入市场,获得做市商资格,更轻松,程序比较简单。

  以美国为例,美国证券商协会(NASD)规则,证券业务只在协会注册成为,经申请注册,授权或批准,为了获得做市商资格。但是,一个成员的证券公司只要有一定的净资本要求,必须具备做市业务软件设备,你可以申请成为做市商。会员一旦获得做市商资格,通过纳斯达克网络在股票市场。

  在德国,如果申请人进行规定的担保人(相当于,在股市系统的所有交易银行、证券经纪人和交易商可以申请到外汇管理委员会,为一个或多个指定的担保证券。

  香港证券交易所提供的每一个制造商的许可授予至少。除非做市商通知香港交易所至少30 d,否则,做市商牌照将自动按照前。

  从上述国家和地区对做市商的监管可以,虽然具体的情况和不同的监管理念,具体的措施和严谨的区别,但总的来说,更轻松些。。

  表1 NASDAQ做市商资格要求

\

2。国内做市商分类和准入条件

  在中国,银行间外汇市场的做市商制度。中国的银行间外汇市场做市商做市商有现货、远期掉期做市商和做市商。不同层次的做市商,享受优惠和优先顺序也不同。我国在做市商准入方面的要求相对较为严格,国内监管部门在授予银行间外汇市场做市商资格时有比较严格的限制要求,基于做市商的资本充足率、结售汇、双边授信交易对手方数量等条件来判定该机构在银行间外汇市场的活跃程度和做市能力,同时,对优胜劣汰制的引入,今年的中央银行的货币政策部门检查市场,确定其是否可以获取下一年的做市商资格。

  自2005年国家外汇管理局在银行间外汇市场引入做市商制度以来,该系统已成为一种重要的基础系统外。在市场准入方面,根据国家外汇管理局发出的指引。银行间外汇市场做市商指引》适当类,和庄家的各种类型的规定需要满足有限。银行间外汇市场做市商全面准入门槛:如近两年年度银行总资本充足率达到,或最近一个年度全行资本充足率达到11%以上等8种必要条件。而即期做市商和远期掉期做市商必须在申请做市的交易品种上尝试做市两年以上,同时,近两年来,该行资本充足率达到。另外,还有集中管理结售汇、交易规模排序的要求等。

  与国外发达国家相比,是中国特色的做市商制度,一旦应用程序是一个与做市商和准入条件,在享有做市商资格期间,要求保持做市商准入的基本条件,否则,监管部门可以视情况取消该主体的做市商资格,例如不具备远期掉期做市商资格的银行将自动成为尝试远期掉期做市商。

  做市商的要求和奖励

  1。奖励计划

  完善做市商制度有利于市场的推广。从其他国家的经验,对做市商的监督和管理主要由交易所、行业协会和监管机构等主体。中国的银行间外汇市场做市商从安全监管。从必要性的角度,做市商已成为市场的义务,主要的收入来源,利差和汇率收益,但同时也承担了包括加工成本、库存成本的巨大成本,因此,为了调动做市商的积极性,有必要进行市场使相应的激励计划。

  交易所采取的奖励措施主要包括降低成本和喜欢、现金奖励,奖励的目的主要是为了提高商标的热情,为了提高市场的流动性和效率。

  (1)弥补了做市商的成本

  做市商具有较高的交易频率和数量巨大,费用是最大的成本。例如在纽交所和纳斯达克(美股)交易所零售股票交易业务中排名第一的做市商骑士资本,2011纽交所交易量占公司,对于纳斯达克%。市场的均衡条件下,对于高频交易者是负和游戏。为了保证做市商将能够在长期的市场,外汇一般采用降低的收费政策,例如,根据相应的职责,香港证券交易所规则的制定者、交易手续费、交易费和其他奖励。再次,例如,为了保证做市商提供高质量的报价,2011冰做市商报价创新,引入重量,做市商的设计基准。如果价格低于参考重量,交流会得到回报。但是如果重量太高的话,做市商的价格太过偏离市场。,交流会惩罚他们。效果很好后,这一做法。,高质量的冰淇淋价格上涨,与做市商的急剧下降之间的交换行为,美国期货行业协会也是这一创新的一种。。

  表2 香港证券交易所的做市商手续费优惠,部分品种:HK)

  (2)促进交易活跃的合约

  有些合同交易不活跃。,特别是,标准品种的远期合同的流动性T。在撮合交易系统,配对系统将价格优先,时间优先原则的自动匹配。该合同是不活跃的,因为市场交易对手少了,在做交易的方式,它往往是很难成交。与做市商制度下,做市商交易活跃的合约库存相对容易,为了避免单方向由于累积的大位置在,做市商往往是出于他们自己的利益,它可能更倾向于主动合约市场,而不是不活跃的交易合同市场。在无效合同,一个单方向的位置可能无法找到一个竞争者,为了给做市商带来的风险,这导致非主力合约成交不活跃。为此,为了鼓励外汇做市商的主要合同市场,经常采取减少申报规模要求,提高退票费的措施。

  2。处罚

  根据美国证监会1994年—1995年展开正式调查后得出的结果,做市商的主要形式是非法的:第一,最小报价档位的数量和价格限制。这主要体现在做市商通过限制最低投标文件、限制报价及报价、阴谋和限制竞争,如协同行为;第二,做市商报价、合作行为和交易报告。做市商需要其他做市商报价或延迟转移变化;第三,信息交换。是做市商私下为客户(包括命令行数、客户身份)相互交换和共享,和互相交换他们的股票仓位、报价策略和报价价格。;第四,违反招投标规定。结果表明,做市商违反规定,不执行;第五,在提交交易报告延迟。

  对于做市商的违规行为,一般的交换、行业协会和监管部门制定相关市场马处罚。综合全球交易所的实践,根据做市商的交易所和监管机构处罚、警告、通报批评、停办业务、市场禁入等。这些措施的目的是加强对市场的监督麦,为了防止做市商之间的价格操纵,同时为了提高做市商的定价能力,促进市场流动性,更好的发挥,保护投资者利益。。

  从以上的处罚措施,主要的做市商在履行义务和,包括报价义务、信息披露、客户优先权、为了防止价格操纵。例如,全国证券交易商协会定期发布的最大,每一天都能报价做市商的波及范围,股票价格一般不超过5%,做市商将切入市场20天。国内方面,国家外汇管理局不符合条件、远期掉期和综合做市商做市商,可以对相应的做市业务关闭。(王志平)

免责声明:本文仅代表作者个人观点,没有全球网络。原来,呈现无C网站的文本内容,在本文中,全部或部分内容、文本的真实性、完整性、本站的时效性不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实内容。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注